Akciové trhy se dokázaly zotavit ze tří týdnů nevýrazných poklesů. Slabost korekci i síla odrazu od klíčových úrovní stále podporují pozitivní myšlenky o dalším vývoji akciových indexů.
Jedna část investorů stojí před rozhodnutím, zda realizovat zisky dosažené v předchozích týdnech a měsících. Nebo zda se dá očekávat nový růstový trend nahoru. Druhá skupina investorů, která nebyla schopná se odhodlat k nákupům v úvodu roku, zvažuje, zda korekce může být ještě hlubší a zda má smysl ještě čekat s nákupy.
Není to jednoduché rozhodnutí, neboť situace v hlavních světových ekonomických oblastech není zcela růžová. Naopak mnohde vidíme stále spíše důvody k obavám.
Jednou z problémových oblastí je Japonsko. Japonský jen oslabil během pár týdnů o desítky procent. Důvodem byla změna v očekávání investorů po zveřejnění stanovisek japonské vlády i centrální banky. Obě instituce se rozhodly nasadit silné páky na boj s deflací.
Deflace je silně zakořeněná v japonské ekonomice, kde ceny klesají již po několik dekád. Změnit uvažování občanů bude velice těžké. Vláda společně s centrální bankou odstartovaly program stimulace ekonomiky doprovázený masivním tiskem peněz.
Bohužel situace v Japonsku není tak jednoduchá a jsou zde velice problémová místa. Jedním z nich je výška dluhu japonského státu. Ten je tak extrémně vysoký, že je prakticky nemožné jej splatit. Navíc ekonomické parametry japonské ekonomiky se obracejí směrem, který splacení dluhu znemožňuje.
Stejně tak pokud dojde i jen ke slabému navýšení úrokových sazeb např. díky inflaci, dluhová služba se stane neúnosnou. Řešením v takovém případě by se mohlo stát pouze plné splacení dluhu tiskem nových peněz a výkupem centrální banky. Tato cesta vede k totální destrukci úspor v ekonomice a oslabení směnného kurzu. V takovém případě kurz na úrovních nad 150 či 200 yenů za USD nebude překvapením.
Tuto situaci však sledují s nepříjemnými pocity hlavní exportní konkurenti Japonska. Čína, Německo a další exportně zaměřené země se obávají, že takto zvýhodněný japonský průmysl zlikviduje jejich konkurenceschopnost. Můžeme očekávat, že nebudou jen tak sedět se založenýma rukama. První pořádné bitvy skutečné měnové války teprve začnou. Zatím jsme v japonském podání viděli pouze úvodní salvy.
Ing. Richard Koza
portfolio manažer